Chuyển tới nội dung chính
—lượt xem

Thư gửi cổ đông

Vì sao thư cổ đông quan trọng?​

Mỗi năm, Buffett viết thư cho cổ đông Berkshire Hathaway để giải thích cách ông phân bổ vốn, đánh giá rủi ro và vận hành doanh nghiệp. Đây là “giáo trình” ngắn gọn, cập nhật liên tục về triết lý đầu tư, quản trị và văn hóa mà ông theo đuổi.

Chủ đề lặp lại qua các năm​

  • Phân bổ vốn (capital allocation): lựa chọn giữa mua lại doanh nghiệp, đầu tư mở rộng, mua lại cổ phiếu quỹ, trả cổ tức hoặc giữ tiền mặt. Buffett nhấn mạnh việc chỉ dùng vốn khi “$1 tạo ra >$1 giá trị nội tại”.
  • Float bảo hiểm: coi float như nguồn vốn chi phí thấp/âm nếu nghiệp vụ bảo hiểm được vận hành kỷ luật; nhưng cảnh báo rủi ro nếu underwriting kém.
  • Moat & văn hóa: lợi thế cạnh tranh lâu dài gắn liền với lãnh đạo đáng tin cậy, văn hóa trung thực, chi phí thấp và kỷ luật phục vụ khách hàng.
  • Kỷ luật định giá: kiên nhẫn chờ cơ hội; sẵn sàng giữ nhiều tiền mặt khi không có “điều chắc chắn, giá hợp lý”.
  • Đo lường hiệu quả: sử dụng tăng trưởng giá trị sổ sách/cổ phiếu làm thước đo dài hạn (dù gần đây có giới hạn), tránh tập trung vào biến động giá ngắn hạn.
  • Tránh đòn bẩy quá mức: nợ có thể khuếch đại sai lầm; ưu tiên an toàn thanh khoản để luôn có “đạn dược” khi cơ hội xuất hiện.
  • Minh bạch & giản dị: giải thích thẳng thắn, tránh jargon, chia sẻ cả sai lầm (vd Dexter Shoe, siêu thị giá rẻ…) để cổ đông hiểu quy trình và rủi ro.

Một số thư đáng đọc​

  • 1979–1983: Buffett giải thích sức mạnh của float, so sánh hiệu suất Berkshire với chỉ số và tầm quan trọng của ROE thực chất.
  • 1994–2000: các bài về kỷ luật mua lại doanh nghiệp, cảnh báo định giá bong bóng (dot-com), và mô tả “đường băng” tăng trưởng hữu hạn của các doanh nghiệp lớn.
  • 2008–2010: trải nghiệm khủng hoảng tài chính, bài học về thanh khoản, kỷ luật nợ và việc “mua khi mọi người sợ”.
  • 2017–2022: cập nhật về mua lại cổ phiếu quỹ, điều kiện mua lại (giá < giá trị nội tại), và lý do Berkshire giữ lượng tiền mặt lớn.

Cách khai thác hiệu quả​

  • Đọc thư theo chủ đề (phân bổ vốn, float, mua lại, nợ…) thay vì chỉ theo năm.
  • Ghi lại “checklist” ra quyết định: khi nào mua, khi nào bán, tiêu chí chọn CEO, cách đánh giá chất lượng doanh nghiệp.
  • Đối chiếu luận điểm Buffett nêu ra với các thương vụ cụ thể (GEICO, BNSF, Apple, bảo hiểm…) để hiểu cách ông áp dụng nguyên tắc vào thực tiễn.
  • Tự tóm tắt mỗi năm một trang A4 để thấy các nguyên tắc lặp lại và cách ông điều chỉnh khi bối cảnh thay đổi.